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阎庆民:私募基金要在服务科技创新中发挥作用
2019-01-12 来源:上海证券报
摘要:中国证监会副主席阎庆民昨日表示,证监会正持续深化资本市场改革和对外开放,尽快推动上海科创板试点落地,统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市、投资者适当性管理等基础制度改革;同时深化创业板和新三板改革,优化再融资制度。

中国证监会副主席阎庆民昨日表示,证监会正持续深化资本市场改革和对外开放,尽快推动上海科创板试点落地,统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市、投资者适当性管理等基础制度改革;同时深化创业板和新三板改革,优化再融资制度。

他说,私募基金作为多层次资本市场重要组成部分,必将与资本市场共同成长,在服务科技创新和经济高质量发展过程中发挥应有的作用。今年随着上交所科创板的推出,私募股权基金将成为连接早期初创阶段高新技术企业和资本市场的重要工具。就下一步我国私募基金行业发展,阎庆民提出了加强专业化投资管理能力建设、加强行业治理体系建设、加强长期资本制度建设等三个完善的方向。

阎庆民是在“中国私募基金行业高峰论坛”上发表讲话时作出上述表示的。他说,创新资本形成能力是创新发展的核心能力,私募股权与创业投资基金是创新资本形成的重要载体,它们能够起到提供中小企业创新的初始资本、促进新旧动能转换、助推多层次资本市场建立等三方面作用。

阎庆民指出,我国私募基金行业近年来取得了不菲的成绩,但当前仍存在管理粗放、支持创新能力不足和投资生态不健全等若干问题。

具体而言,一是“小、散、弱”,即私募基金规模小、数量多、专业性不强。部分机构股权架构复杂,存在交叉持股、多层嵌套;部分机构出于规模扩张或内部管理需要,登记多家同类私募基金管理人;部分机构虚假出资或抽逃资本,扰乱行业秩序;部分机构股权代持,规避重大关联交易披露,导致利益冲突和利益输送。部分产品滥用备案信用非法募资,分散募集、集中运作,变相开展“资金池”业务,等等。

二是“短平快”,即资金来源和投资行为短期化,追求快速回报。我国私募股权与创业投资基金的资金来源多样,长期资金占比较低。境内机构、银行理财以及各类资产管理产品出资占比高达83%;养老金、保险资金、社会公益基金等真正的长期资金合计占比仅为3.1%。从被投资项目所处阶段来看,我国私募股权基金更倾向于投资变现快的应用层项目,对基础层和技术层投资很少。实践中,多数私募基金甚至早期投资均将产品的可落地与明确的市场化场景作为筛选项目的重要指标。

三是“募、投、退”不通畅。私募基金行业多样性不够,“募资难”、“投资难”、“退出难”问题时有凸显。虽然基金法为统一规范契约型、合伙型、公司型基金提供了法理依据,但实践中,市场、监管各方对私募基金认识不一,导致在监管、自律等方面,针对私募基金制定的规则缺少内在一致性,在有些方面不符合私募基金的本质要求。

阎庆民指出,当前,中国证监会正持续深化资本市场改革和对外开放,尽快推动上海科创板试点落地,统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市、投资者适当性管理等基础制度改革;同时深化创业板和新三板改革,优化再融资制度,深化市场化并购重组改革,提升上市公司质量,致力于打造一个“规范、透明、开放、有活力、有韧性”的资本市场。

他说,私募基金作为多层次资本市场重要组成部分,必将与资本市场共同成长,在服务科技创新和经济高质量发展过程中发挥应有的作用。就下一步我国私募基金行业发展,阎庆民提出了三个完善的方向:

一是加强专业化投资管理能力建设。私募基金尤其是私募股权投资基金必须更加专注于长周期投研和投后管理能力建设,不断完善内部治理,优化组织架构、绩效考核、人才管理、风险控制,保持高效的决策和组织运作机制。只有不断专业化,才能持续提升机构声誉,提升募资能力,吸引养老金、主权财富基金等基石投资人,改善募资结构,形成募、投、管、退良性循环。

二是加强行业治理体系建设。在基金法框架下完善行政监管底线标准,提高登记备案透明度,为市场提供清晰的展业标准。在此基础上,探索落实中央——地方双层治理机制,构建自律—行政—司法相互协调、相互补充的现代治理体系。同时,应推动证监会私募基金监管信息和地方政府相关信息互联互通,基金业协会与地方行业协会分工合作,完善中央——地方两级风险处置与协作机制;推动行业自律、行政监管与司法有效衔接,在风险监测、行刑衔接、查处违规违法犯罪等方面形成处置合力。

三是加强长期资本制度建设。应当进一步完善一、二、三支柱养老金市场化投资管理制度,建立长周期考核机制。推动资金转化为长期资本,既要借鉴西方好的经验,更要与中国的特色、中国的国情结合起来,传统文化的管理思想在我国私募行业尤为重要。只有建立有利于资金长周期运作的激励制度,才能从根源上改善投资基金的跨周期投资和逆周期监管的能力,解决跨市场、跨行业、跨周期发展问题。

统计显示,截至目前在中国证券投资基金业协会(下称“基金业协会”)备案的私募股权与创业投资基金在投项目中,中小企业项目数量达4.83万个,在投本金为1.50万亿元;投向处于种子期、起步期的项目企业数量达3.64万个,在投本金达1.73万亿元。在基金业协会备案的私募股权与创业投资基金投向高新技术企业的项目数量达2.37万个,在投本金达9700亿元。从行业分布看,我国私募股权与创业投资基金投向信息技术服务等计算机应用的项目2.15万个,占比29.8%。

同时,协会已备案并购基金4550只,管理规模1.4万亿元,占私募股权投资基金全部管理规模的21.9%,地位日益显著。

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